中金公司-拓邦股份00213

机构3年前 (2021)更新内蒙股

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拓邦股份

收入稳健增长，长期趋势向好

拓邦 2021 年前三季度归母净利润同比增长 55.9%，符合预期

逆风之下，收入保持稳健增长态势。我们认为公司单三季度收入、利润增速的分化主要由于以“保交付”为经营前提：1）前三季度收入同比增长56.2%至 56.2 亿元；2）毛利率端，2021 上半年主要消耗价格较低的库存原材料，3 季度起高价入库的原料开始消耗，三季度毛利率同比下降 6.6 个百分点至 20.3%，环比下降 3.8 个百分点；3）费用端，前三季度销售/管理

/研发费用率同比下降 0.6/0.3/1.0 个百分点至 2.2%/2.7%/5.1%，单三季度同比变化-0.2/+0.3/+0.4 个百分点至 2.5%/2.9%/ 5.6%，公司在新客户开拓、新产品布局上持续投入；4）前三季度归母净利率同比持平在 10.1%，

单三季度同比/环比均下降 2.7 个百分点至 7%。过去 5 年，公司单季度净利润波动是常态，总体呈持续稳健增长趋势，我们认为公司以三电一网技术和优质敏捷服务持续开拓广阔的智能控制器市场，在去年同期高基数业绩与供应链风险的背景下需理性看待季度利润波动，长期稳健增长是常态。